1. 一个简单的资本预算法则：项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产期望收益率。

                            其中，折现率 = 必要收益率 = 资本成本，取决于项目风险而不是资金来源。

                            加权平均资本成本 

                            平均发行成本类似。

2. 使用CAPM估计权益资本成本

         根据公式，需要估算以下三个变量：

         1. 无风险利率：由于CAPM是逐期模型，选择短期财务收益率，选择一年期国债利率。

                                       未来X年预期的一年期平均利率为，最近X年期国债收益减去期限溢价。

         2. 市场风险溢价：运用历史数据或者使用股利折现模型DDM。

                                               其中DDM：资本成本r = 下一年股利收益率D/P + 股利增长率g

                                               （问题：低股利是否仍有高资本成本？）

         3. 贝塔的估计：利用多个观测值，按照贝塔的公式进行估计。

                                       存在问题：1. 贝塔可能随时间推移发生变化。

                                                                 2. 样本容量可能太小。

                                                                 3. 贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响

                                       解决办法：1. 问题1,2,可以通过更加复杂的统计技术加以缓解。

                                                                 2. 问题3，根据财务风险和经营风险变化对贝塔做相应调整。

                                                                 3. 注意同行业类似企业的平均贝塔估计。

3. 如果公司所有项目均按同一个折现率折现？

         有可能接收不盈利的高风险项目（A点）

         或者接收盈利的低风险项目（B点），如右图

4. 为什么有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔？

         资产贝塔 = S/(S+B) x 权益贝塔 + B/(S+B) x 负债贝塔

                               其中负债贝塔近似于零，因此