从今天起开始发布由金融联考命题研究组(张华策划)编写的2005年金融学硕士研究生招生联考“金融学基础”模拟试题，其中题型可能和今年的有所不同，提供出来给大家练习用哦！答案隔天公布！
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2005-08-11
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一、名词解释
1．货币危机：是指市场参与者对一国的缺乏弹性的汇率制度失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
2．风险中性定价原理：在为衍生证券定价时，我们可以假定所有投资者都是风险中性的，即所有证券的预期收益率都等于无风险利率，所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值，在此条件下计算得到的衍生证券价格适用于非风险中性的现实世界。
3．离岸市场：是指能使可以自由兑换的货币在发行国境外交易的场所，市场上的金融活动不受任何国家金融当局控制，其资金的借贷或供求双方都不是本国居民。由于伦敦国际金融中心是最早大规模开展离岸金融业务的，作为岛国，英国的国境常常与海岸线联系在一起，“离(在)岸市场”因此得名。它是目前最主要的国际金融市场，所有离岸市场结合成整体，就是欧洲货币市场。
4．设备信托债券：是指公司为了筹资购买设备并以该设备为抵押品而发行的公司债券。发行公司购买设备后，即将设备所有权转交给受托人，再由受托人以出租人的身份将设备租赁给发行公司，发行公司则以承租人的身份分期支付租金，由受托人代为保管及还本付息，到债券本息全部还清后，该设备的所有权才转交给发行公司。这种债券常用于铁路、航空或其他运输部门。
5．脊线：是指把所有等产量曲线上切线斜率为零的点和斜率为无穷大的点与原点一起连接起来形成的两条线。脊线表明生产要素替代的有效范围，厂商只能在脊线范围之内从事生产，实现不同要素的组合。
6．阿罗的不可能定理：假定从表面上看社会偏好应该服从以下6个无可非议的公理：公理一：所有的社会状态一定可以排序。即对任意两种社会状态A、B，APB、BPA、AIB三种状态必有一种情况成立。公理二：社会排序一定是可传递的。即如果APB、BPC成立，APC一定成立。公理三：排序与个人偏好正相关。公理四：如果出现新的可行社会状态，不应该影响起初的社会状态排序。也就是说，如果起初有APB成立，现在出现了新的可行社会状态D，APB依然成立。公理五：没有与个人偏好无关的排序。公理六：不存在独裁。或者说，个人不能把自己的偏好强加于社会。阿罗证明，尽管上述6公理从表面上看都是合理的，但并不存在同时服从上述6个条件的一般社会关系，即：社会偏好并不总是同时满足上述6公理。此即阿罗定理，也叫作阿罗的不可能定理。
二、不定项选择题
1．ACD 2．ABD 3．D 4．ABC 5．ABD
6．ABCD 7．BC 8．ABD 9．BCD 10．AC
三、简述题
1．答：（1）现金交易数量说的主要代表人物是美国经济学家费雪。他认为：货币的惟一功能是充当交换媒介，一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价值总和。费雪提出了“交易方程式”即MV＝PT，式中，M为货币数量；V为货币流通速度；P为一般物价水平；T为商品与劳务的交易量。费雪认为货币数量M的变化将等比例地作用于物价水平P。费雪的现金交易说是一种机械的货币数量说，在这一学说中，MV代表货币供给，PT形成货币需求，货币需求只是被动地决定于货币供给。
（2）现金余额说由剑桥学派创始人马歇尔提出，经庇古和罗伯逊发展，形成“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”，即M＝kPy，式中，M为货币数量；K为以货币形式持有的名义国民收入的比例；P为一般物价水平；y为一定时期内按不变价格计算的实际产出；Py表示名义国民收入。现金余额说特别强调人们的主观愿望对货币需求的影响，其大小取决于人们对持有货币的利弊权衡和对未来价格水平的预期。认为利率对货币需求有影响，将货币需求看作是人们的资产选择。
（3）费雪和剑桥的古典经济学家都发展了货币需求的古典理论，而且他们的货币需求公式的数学意义基本相同。但是，经济意义还是有很大的差别，剑桥的公式比较费雪的又有新的发展。主要表现在：
①现金交易数量说着眼于货币的交易媒介的职能，强调流通中的货币量对物价、币值的决定作用，而其流通中的货币量就是现金交易数量，它着重分析支出流。现金余额数量说不但考虑了货币的交易媒介功能，还着眼于货币的储藏手段的职能，强调人们手中所持有的货币量对物价、币值的影响，其货币量指的是现金余额数量，它着重分析存量。
②费雪方程式假定货币流通速度不变，同时也排除了利率在短期内影响货币需求的可能，因此Y是常数，而剑桥方程式却强调了个人选择，没有排除利率对货币需求的影响，K因此可能是变量。
③剑桥方程式比较费雪方程式是货币需求理论的一大进步。
2．答：一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。无差异曲线的斜率表示风险和收益之间的替代率，斜率越高，表明投资者越厌恶风险；同样，斜率越小，表明该投资者厌恶风险程度较轻。它有4个特征：
第1个特征是无差异曲线的斜率是正的。
第2个特征是该曲线是下凸的。这意味着，要使投资者多冒等量的风险，给予他的补偿——即预期收益率应越来越高。这一特点是由预期收益率边际效用递减规律决定的。
第3个特征是同一投资者有无限多条无差异曲线。这意味着对于任何一个风险一收益组合，投资者对其的偏好程度都能与其他组合相比。由于投资者对收益的不满足性和对风险的厌恶，因此在无差异曲线图中越靠左上方的无差异曲线代表的满足程度越高。投资者的目标就是尽量选择位于左上角的组合。
第4个特征是，同一投资者在同一时间、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交。
3.答：（1）一般经济达到帕累托有效标准必须满足的三个必要条件是：①第一个必要条件与商品在不同消费者之间的配置有关，是交换的效率，它要求对任意两个消费者（A和B），任何两种商品（X和Y）的边际替代率相等，即MRSAXY＝MRSBXY。②第二个条件即生产的效率，是任意两种投入品（X和Y）的边际技术替代率对任何两个生产者（或同一个生产者的两种产品A，B）的边际替代率相等，即MRTSAXY＝MRTSBXY，它意味着投入品的配置应该使生产者处于他们的生产契约曲线上。③第三个条件即生产与交换的效率，与产品结构和消费者偏好的一致性有关，它要求任意两种商品的边际替代率必须等于它们的边际转换率，即MRSAXY＝MRSBXY=MRTXY。
（2）福利经济学第一定理认为：任何竞争性市场均衡都是有效率的。其意义在于，它阐述了一种可以保证实现帕累托有效配置的一般机制，即竞争性市场机制。当然，达到这一结果并非毫无条件，通常它要求市场是充分竞争的，并且不存在外部性。
福利经济学第二定理认为：如果个人偏好是凸型的，则每一个帕累托有效配置对于商品的某个初始禀赋来说，是一个竞争性均衡。其意义在于，它表明分配与效率两个问题可以分开来考虑。也就是说，市场机制在分配上是中性的，不管商品或财富公平分配的标准如何，任何帕累托有效配置都可以通过市场机制实现。
四、计算题
1．解：(1)可支配收入YD＝Y－T＋TR＝Y－250＋62.5＝Y－187.5
Y＝C＋I＋G＝100＋O.8×(Y－187.5)＋50＋200
＝100＋O.8Y－150＋50＋200
＝O.8Y＋200
得均衡收入Y＝200/0.2＝l000
(2) 投资乘数KI＝1/(1－b)＝1/0.2＝5
政府购买乘数KG＝1/(1－b)＝1/0.2＝5
税收乘数KT＝－b/(1－b)＝－0.8/0.2＝－4
转移支付乘数KTR＝b/(1－b)＝0.8/0.2＝4
平衡预算乘数KB＝KG－KT＝(1－b)/(1－b)＝1
2．解：根据修正的麦考利久期公式：
D*＝D/(1＋y)
其中D、D*分别代表麦考利久期和修正久期，y为利率。
由题意，D＝8，Δy＝9％－10％＝－1％，而
D*＝D/(1＋y)＝8/(1＋10％)＝7.27
由于久期与债券价格之间的关系为
ΔP/P0＝－D*·Δy，其中，P为债券价格，P0为债券期初价格，
则ΔP/P0＝－D*·Δy＝－7.27×(－1％)＝7.27％
故P＝P0＋ΔP＝（1＋7.27％）×P0＝（1＋7.27％）×1000＝1072.7（美元）
3．解：套利步骤为：
①以无风险利率10％借入2000万元现金，期限6个月；
②用2000万元现金买入100万股A股票；
③卖出1万份看涨期权，得到期权费100万元，用100万元买入1万份看跌期权（注：每份期权代表100股股票）；
④3个月后100万股A股票可得股息100万元，按10％的利率贷出，期限3个月；
⑤6个月后收回100万之贷款本息102.53万元；
⑥6个月后若股票价格大于等于22元，则看涨期权多头会执行看涨期权，套利者用手中的股票换得2200万元现金；若6个月后价格小于22元，则套利者可执行看跌期权，把手中股票按协议价格卖掉，也可得2200万元现金，也就是说，无论6个月后股票价格等于多少，套利者均可从期权和股票组合得到2200万元现金：
⑦6个月后归还借款本息2102.54万元；
⑧套利者净利润等于2200－2102.54＋102.53＝199.99万元。
五、论述题
1．答：（1）均衡价格是由需求和供给两种力量共同决定的。在纯粹的市场竞争经济中，通过市场供求关系的自发调节，形成市场的均衡价格。而均衡价格形成后，市场价格一旦背离均衡价格，由于供求的相互作用，有自动恢复到均衡的趋势。
均衡价格的变动是供求的变动引起的，可以以下三个方面说明：①需求变动的影响：在供给不变时，如果需求增加，则新的均衡价格将上升，均衡产量将增加；反之，需求减少，则均衡价格下降，均衡产量减少。②供给变动的影响：在需求不变时，如果供给增加，则新的均衡价格将下降，均衡产量将上升；反之，供给减少，则均衡价格上升，均衡产量减少。③需求和供给同时变动的影响。需要和供给同时变动时，均衡价格和均衡产量如何变化要由需求和供给的变动方向和程度决定。在需求和供给同时增加时，均衡产量增加，但均衡价格的变动不能确定；反之，均衡产量减少，但均衡价格的变动也不能确定。需求增加而供给减少时，均衡价格上升，均衡产量的变动不能确定；需求减少而供给增加时，均衡价格下降，均衡产量也不能确定。可见，供求存在如下规律：均衡价格和均衡产量与需求呈同方向变动；均衡价格与供给呈反方向变动，而均衡产量与供给呈同方向变动。
（2）纯粹的竞争性市场经济只是一种理论上的假设，在现实生活中，还有其他因素的影响，包括政府的微观价格政策，同样对经济生活产生影响。我们可以运用均衡价格理论评价它们的影响效果。微观价格政策是政府为了纠正市场机制的自发调节给社会带来的有害方面而采取的影响或变动市场价格的措施。一般采用支持价格和限制价格的做法。
①支持价格是指政府为了扶持某一行业的生产，对该行业产品规定的高于市场均衡价格的最低价格。实行支持价格后，该商品市场价格上升，供给量会增加，导致供大于求，出现该商品过剩。此时，政府可采取的措施包括：a.政府收购过剩商品，或用于储备或用于出口，在出口受阻的情况下，收购过剩商品会增加政府财政开支。b.政府对该商品的生产实行产量限制，规定将生产的数量控制在均衡产量，使供求平衡，但这需有较强的指令并且代价较高。
②限制价格是指政府为了限制某些物品的价格而对它们规定低于市场均衡价格的最高价格。实行限制价格后，该商品的市场价格下跌，刺激需求，导致该商品出现短缺，可能形成抢购现象或黑市交易。此时，政府可以采取的措施是控制需求量，一般采取配给制，发放购物券。但配给制只能适应短期的特殊情况，否则，一方面可能使购物券货币化，还会出现黑市交易，另一方面会挫伤厂商的生产积极性，使短缺变得更加严重。
（3）需求价格弹性，简称为需求弹性，是指一种商品的需求量对其价格变动的反应程度。其大小可用需求弹性系数表示。它可分为五种类型：①当∣Ｅd∣＝0时，需求完全无弹性，无论价格怎样变动，需求量都不会变动。其需求曲线是与纵轴平行的一条垂线。②当∣Ｅd∣＝∞时，需求弹性无穷大，表示在既定的价格水平上，需求量是无限的；而一旦高于既定价格，需求量即为零。其需求曲线是与横轴平行的一条水平线。③当∣Ｅd∣＝1时，单元弹性，它表示需求量与价格按同一比率发生变动。其需求曲线为直角双曲线。④当∣Ｅd∣<1时，需求缺乏弹性，表示需求量变动的比率小于价格变动的比率。⑤当∣Ｅd∣>1时，需求富于弹性，它表示需求量变动的比率大于价格变动的比率。
影响需求价格弹性的因素主要包括：①消费者对商品的需求强度。一般而言，消费者对商品的需求强度大且比较稳定，则需求弹性小，如生活必需品；对商品的需求强度小且不稳定，则需求弹性大，如奢侈品。②商品的替代品数目和可替代程度。一般说来，一种商品的替代品越多，可替代程度越高，其需求弹性就越大；反之，则需求弹性越小。③商品用途的广泛性。一般而言，一种商品的用途越多，其需求弹性就越大；反之，则需求弹性越小。④时间、地域差别、消费习惯、商品质量、售后服务等因素，也会影响需求的价格弹性。
需求价格弹性与销售收益存在以下关系：需求富于弹性的商品，其销售收益与价格是反方向变动的，即总收益随价格的提高而减少，随价格的降低而增加；需求缺乏弹性的商品，其销售收益与价格则是同方向变动的，即总收益随价格的提高而增加，随价格的降低而减少。
2．答：货币市场，又称为短期资金市场，是指以期限在1年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。在货币市场上交易的短期金融工具，一般期限较短，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是3～6个月。货币市场具有融资期限短、流动性强、风险性小、可控性强的特点。其基本功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。它的存在，一方面满足借款者的短期资金需求，另一方面也为暂时闲置的资金找到了出路。
货币市场的构成及其主要市场特征如下：
（1）同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。它是一个交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率的市场。它有以下特征：①银行等金融机构之间相互借贷在中央银行帐户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸。②参与者以商业银行为主。③拆借期限通常以1－2天为限，并按日计息。在国际货币市场上，伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)最具代表性，目前已成为国际金融市场上的一种关键利率。
(2)回购市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议，是指资金的融入方在将证券出售给资金贷出方融入资金的同时，双方约定，在将来某一日期，由融入方按照约定的回购利率计算的金额向贷出方返还资金，贷出方向融入方返还其原来出售的证券的融资行为。在回购交易中，若贷款或证券购回的时间为一天，则称为隔夜回购，如果时间长于一天，则称为期限回购。逆回购协议，实际上与回购协议是一个问题的两个方面。回购市场有以下特征：①回购协议的期限从一日到数月不等，交易品种以政府债券为主，一般以较高信用的证券特别是政府证券作抵押，利率较低。②它没有集中的有形场所，交易以电讯方式进行。③大银行和政府证券交易商是回购协议市场的主要资金需求者。④由于回购协议交易的双方当事人都面临信用风险，交易中一般要求设置保证金。⑤回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式。
（3）商业票据市场。商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。商业票据经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后成为商业承兑汇票，但它的流动性不强。首家发行商业票据的是美国通用汽车承兑公司。它有以下特征：①商业票据没有担保，仅以信用作保证，发行者一般都是规模巨大、信誉卓著的公司。②发行人必须进行信用评估。③面额较大，期限较短。④商业票据是由发行者通过自己的销售力量直接出售或者通过商业票据交易商间接销售。二级市场不活跃。⑤发行商业票据需要支付大量非利息成本，包括信用额度支持的费用、代理费用和信用评估费用。
（4）银行承兑汇票市场。由出票人签发的汇票，向付款银行申请并经银行在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，即为银行承兑汇票。以银行承兑汇票作为交易对象的市场即为银行承兑汇票市场。若是即期汇票，付款银行见票付款；若是远期汇票，付款银行在票面正面签上“承兑”字样，填上到期日，并盖章为凭。它有以下主要特征：①银行承兑汇票通常在国际贸易中使用，现在也在国内贸易中广泛使用。②银行承兑汇票最常见的期限有30天、60天和90天等几种。交易规模一般为10万美元和50万美元。③要求银行承兑汇票的借款人须向银行支付手续费，贴息和手续费构成其融资成本，但它比传统银行借款的成本低。④银行承兑汇票的安全性和流动性高。⑤相比其他货币市场信用工具，银行承兑汇票更深受青睐。
（5）大额可转让定期存单(CDs)市场。CDs是60年代美国花旗银行最早发行的。它不同于传统的定期存款：不记名的、可以流通转让；面额较大，在美国最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元；利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高；不能提前支取，但可流通转让。它包括：一是国内存单，是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，由美国国内银行发行；二是欧洲美元存单，是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单；三是扬基存单，也叫“美国佬”存单，是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单；四是储蓄机构存单，它是出现较晚的一种存单，由一些非银行金融机构(储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社)发行的一种可转让定期存单。它有以下特征：①CDs主要以固定利率的方式发行，存单上注明特定的利率，并在指定的到期日支付，1974年以后期限缩短为2个月左右。②CDs收益比较高，它的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限和存单的供求量。③CDs的最大买主是大企业。④CDs对许多投资者来说，既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点。
（6）短期政府债券市场。短期政府债券是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。政府短期债券以贴现方式进行，投资者的收益是证券的购买价与证券面额之间的差额。在我国所有政府债券习惯上称为国库券。但在国外，期限在1年以上的政府中长期债券称为公债，1年以内的证券才称为国库券。其特征为：①违约风险小，地位特殊。②流动性强。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。③面额小。在美国目前为10000美元。④收入免税。
(7)货币市场共同基金市场。货币市场共同基金是美国1972年以来出现的一种新型投资理财工具。它一般属开放型基金，即其基金份额可以随时购买和赎回。基金的发行方式有公募与私募两种。基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。衡量该类基金表现好坏的标准是其投资收益率。目前，在发达的市场经济国家，货币市场共同基金在全部基金中所占比重最大。货币市场共同基金除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，还具有如下投资特征：①它投资于货币市场中高质量的证券组合。美国规定其投资在比顶级证券低一档次的证券数量不超过5％，对单个公司发行的证券的持有量不能超过其净资产的1％。②它提供一种有限制的存款账户。其投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付。③由于它本身是一种绕过存款利率最高限的金融创新，它所受到的法规限制相对较少，其经营较为灵活，同时也不用缴纳存款准备金，其资金运用更充分。
3．答：（1）政府在宏观经济管理方面通常要追求四个目标，即：经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支均衡。其中前三个目标是内部均衡目标，第四个目标是外部均衡目标。开放经济下的经济政策目标就是内外均衡。内外均衡既是相互协调的，也是相互冲突的。对这两种均衡目标矛盾同一关系的研究长期以来也就成为国际金融理论的重要分支，现代的研究成果主要包括：
①斯旺曲线。它是描述支出转换政策与支出增减政策搭配关系的曲线。IB和EB曲线将坐标平面分为四个区域。IB线代表实际汇率与国内吸收的结合，以实现内部均衡。EB线表示实际汇率与国内支出的结合以实现外部均衡。澳洲经济学家斯旺教授建立的这个模型认为仅使用一种政策工具来同时解决内部均衡和外部均衡问题是不可能的，必须搭配使用支出增减型政策和支出转换政策。
②米德冲突。英国经济学家米德于1951年最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题，被称为“米德冲突”。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，在失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合下，用一种政策工具同时解决两个目标，会使决策者面临两难处境。由于米德较为系统地提出了内外均衡理论，他获得了1977年度诺贝尔经济学奖。米德分析的主要缺陷在于，他针对的是固定汇率制度下的情况，同时也没有考虑资金流动对内外均衡问题的影响。
③丁伯根原则。荷兰经济学家丁伯根最早论及了政策目标和工具的关系。他指出如果一个经济具有线性结构，决策者有N个目标，只要有至少N个线性无关的政策工具，就可以实现这N个目标。对于开放经济而言，其政策含义是：只运用支出增减政策通过调节支出总量的途径同时实现内外均衡两个目标是不够的，必须寻找新的政策工具并进行合理配合。这一结论对于经济政策理论具有深远意义，从而也成就了丁伯根教授于1969年获得了第一个诺贝尔经济学奖。但是，丁伯根原则有明显的缺陷：首先，各种政策工具由决策当局集中控制的假设与实际不符；其次，它没有明确指出每种政策工具有无必要在调控中侧重于某一政策目标的实现，而无法满足实际调控的需要。
④蒙代尔的“政策分派”原理。它是蒙代尔教授1968年提出的，认为应将有效市场划分理论与丁伯根原则相结合，即政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配。如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。根据“有效市场分类原则”，即每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大的影响力因而在影响政策目标上有相对优势的工具。蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的分派方案。他指出，货币政策用来解决外部均衡问题最有效，而财政政策则更适于用来解决内部均衡问题。在很大程度上由于这个理论贡献，蒙代尔荣获了1999年度的诺贝尔经济学奖。
⑤内外均衡理论的新发展。布雷顿森林体系解体后，汇率波动幅度急剧加大，导致国际收支经常失衡并激化了内外均衡的矛盾。国际收支严重失调对调节机制造成了前所未有的负担。其后的内外均衡理论研究的重点是国内和国外部门之间的联系，大致包括四部分：一是国际与国内失衡之间联系的性质；二是讨论可维持性问题；三是分析国际收支调节观点的变化；四是通过分析三个近来的国际收支失衡的案例，比较国际收支调整的不同渠道。内外均衡理论研究的新发展说明了国际政策协调的必要性。
（2）从狭义上说，国际间政策协调是指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置；从广义上看，凡是在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为均可视为国际间政策协调。各国政策当局之间在执行政策方面的协调与合作可以有许多层次，概括起来主要有以下三方面内容：①信息交换。政策当局之间相互交换有关今后宏观经济政策的信息是最低层次的政策协调，交换的内容主要涉及近期宏观政策的主要目标取向、对主要货币之间汇率合理水平的判断，以及有关外汇市场干预的主要行动意向等。②政策目标和行动的一致性协调，并在政策的执行力度及采取政策的时间等方面进行合作，其目的是为了避免政策效果之间的相互冲突。③联合行动。比如在恰当的时机采取共同的行动，执行协调一致的货币与财政政策，实现共同理想的宏观经济状态或者联合干预外汇市场，实现共同的理想汇率目标。
开放经济的相互依存性必然要求国际间的政策协调。这可以通过不同汇率制度下扩张性经济政策的国际传导产生的效应来说明。
①固定汇率制下经济政策的国际传导
(A)货币政策扩张的效应：a.它造成本国产出的上升。在一国条件下，货币政策在资金完全流动时是无效的。此时货币政策之所以能发挥效力，是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。b.它造成外国产出的上升，即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用，即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加；本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加。利率下降，这也造成外国国民收入的增加。
(B)财政政策扩张的经济效应：a.它造成本国产出的上升。与一国条件下相比，此处财政政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为此时它会通过对国内利率的影响导致世界利率水平的上升，这对投资产生了一定的挤出效应。b.它造成外国产出的上升，即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过收入机制与利率机制发挥作用的，即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过资金流动使外国货币供给减少，利率上升，这又抵消了一部分收入的增加。可见，此时财政政策的溢出效应低于同等情况下货币政策的溢出效应。
②浮动汇率制下经济政策的国际传导
(A)货币扩张的经济效应：a.它造成本国产出的上升。与一国条件下相比，此处货币政策对本国产出的扩张效应略低，这是因为本国货币扩张造成了世界利率水平的下降，本国货币贬值幅度减少了。b.它造成外国产出的下降，即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。这一负的溢出效应是因为在本国收入增加通过收入机制带来外国国民收入一定增加的同时，本国较低的利率通过利率机制使本国货币贬值。外国货币升值，这使得外国经常项目恶化从而带来外国国民收入更大程度的下降。因此，此时的本国货币扩张是一种典型的“以邻为壑”政策，本国产出扩张的一部分是以外国产出的相应下降实现的。
(B)财政政策扩张的经济效应：a.它造成本国产出的上升，与一国条件下相比，此处本国财政政策对本国产出存在扩张效应，这是因为此时它会通过对国内利率的影响而导致世界利率水平的上升，这使得财政政策的扩张效应不会完全被本国货币升值而抵消。b.它造成外国产出的上升，即本国财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过本国收入机制与利率机制发挥作用，即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加，而本国更高的利率水平通过本币升值使外国出口增加从而进一步提高了外国的国民收入。
