一、名词解释

1．生产扩展线：又称扩展轨道、规模曲线，是代表不同产量水平的最优投入组合点的轨迹。不同产量的等产量曲线与等成本线相切的切点，把这些切点连接起来所形成的曲线就是扩展线。它表示：在生产要素、生产技术和其他条件不变的情况下，当生产的成本或产量发生变化时，厂商必然沿着扩展线来选择最优的生产要素组合。扩展线是厂商在长期的扩张或收缩生产时所必须遵循的路线。它是一条等斜线。

2．营业净利理论：该理论认为，不论财务杠杆率如何变化，公司总资本化比率都是固定不变的。即公司的资金成本不受财务杠杆的影响，也没有所谓的最佳资本结构存在，公司的资金成本和公司的总价值独立于公司的资本结构。

3．保证金购买：又称保证金买空交易，是指在投资者预期证券价格将上涨的情况下，并准备以当前的价格买进一定数量的此种证券，但由于资金不足，可以向证券经纪商只支付一定比例的保证金取得证券经纪商的贷款并委托证券经纪商买入这种证券。

4．M²测度：是一种重要的投资业绩评估指标，M²＝r_p*－r_m。这一指标的含义是指，在风险资产组合中加入无风险资产来调整其风险程度，使得经风险调整的资产组合p^*与市场指数有着相等的风险，即与市场指数的标准差相同。因此，只要比较资产组合之间的收益率，就可以考察不同资产组合的业绩。

5．国际收支失衡：国际收支差额为零的时候，称为国际收支平衡；当这一差额为正时，就称为国际收支顺差；当这一差额为负时，就称为国际收支逆差。后两者统称为国际收支不平衡或国际收支失衡。由于国际收支不平衡代表的是一国对外经济活动的不平衡，所以又简称对外不平衡或外部不平衡。

6．边际替代率递减规律：在维持效用水平不变的前提下，随着一种商品的消费数量的连续增加，消费者为得到每一单位的这种商品所需要放弃的另一种商品的消费数量是递减的。

二、不定项选择题

1．ABC     2．C        3．CD      4．BCD     5．ABD

6．ABD     7．ABCD     8．B       9．BD      10．AD

三、简述题

1．答：(1)根据总产量曲线、平均产量曲线和边际产量曲线，产量的变化分为三个区域：

第一区域，是平均收益递增阶段。可变要素劳动量投入的增加，会使平均产量增加。这时，每增加一个单位的劳动都能提高平均产量，因而边际产量高于平均产量。这表明，和可变要素劳动量相比，固定要素投入太多，很不经济，在这一区域，增加劳动量投入是有利可图的，它不仅会充分利用固定要素，而且带来总产量以递增的比率增加，任何有理性的厂商通常不会把可变要素投入的使用量限制在这一区域内。　

第二区域，是平均收益递减阶段。从平均产量最高点开始，随可变要素劳动量Ｌ投入的增加，边际产量虽递减但大于零，故总产量仍递增，一直到达最大时为止。另一方面，平均产量开始递减，因为边际产量已小于平均产量。

第三区域，是边际负收益阶段。从总产量达到最高点开始，随着可变要素劳动量Ｌ投入的增加，边际产量成为负值，总产量开始递减，这时每减少一个单位的可变要素投入反而能提高总产量，表明与固定要素投入相比，可变要素投入太多了，也不经济。显然，理性的厂商也不会在这一区域进行生产。

（2）可见，理性厂商必然要在第二区域生产。这一区域为生产要素合理使用区域，又称经济区域。但是，生产者究竟要投入多少可变要素或生产多少取决于成本函数。假如厂商不考虑单位产品成本，而希望得到最大产量，那么劳动要素的投入量以总产量曲线与横轴的交点最合适；假如厂商考虑的是单位产品成本，而不要求得到最大产量，那么劳动要素的投入量以总产量曲线与平均产量曲线的交点最合适。

2．答：债券基本属性与债券收益率的关系可用下表说明：

3．答：根据储备货币或本位货币，国际货币制度可分为国际金本位制度、国际金汇兑本位制度和国际信用本位制度。

（1）国际金本位制度的基本特征是：①黄金充当国际货币，金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出入。②各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，汇率的波动自动维持在由金平价和黄金运输费用所决定的黄金输送点以内。③具有自动调节国际收支的机制，即“价格——铸币流动机制”，它遵循以下三个原则：一是各国货币当局维持本国货币的法定含金量，并随时可以兑换黄金；二是黄金可以自由输出入，各国货币当局应随时按官方比价无限制地买卖黄金和外汇；三是货币发行机构发行钞票必须有一定的黄金准备。

（2）国际金汇兑本位制度通常被称为“布雷顿森林体系”，其主要特征是：①建立了一个永久性的国际金融机构——国际货币基金组织；②以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元——黄金本位制；③实行可调整的固定汇率制度；④国际货币基金组织向国际收支逆差国提供短期资金融通。

（3）国际信用本位制度是当前实行的国际货币制度，其主要特征是：①多元化的国际储备体系。美元在各国国际储备中的份额已经减少，但仍是主导货币，以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币取代，黄金的储备地位继续下降。②多种形式的汇率制度安排。发达工业化国家多数采取单独浮动或联合浮动，但也有的采取盯住自选的货币篮子或实行某种管理浮动汇率制度；发展中国家多数是盯住美元、法国法郎、SDRs或自选货币篮子，实行单独浮动的很少。③多样化的国际收支调节方式。主要通过汇率机制、利率机制、国际金融机构的调节、动用国际储备资产以及直接管制等方式进行。

四、计算题

1．解：(1)根据点弹性的定义

E _d＝－(dQ/Q)/(dP/P)＝－(dQ/ dP)·( Q /P)＝－(－2)·( Q /P)＝2P/Q

(2)价格的调整与总收益的变化之间的关系与弹性的大小有关。

若E_d <1，则表示需求缺乏弹性。此时若提高价格，则需求量降低不太显著，从而总收益会增加。

若E _d >1，则表示需求富有弹性。此时若降低价格，则需求量会增加更多，从而总收益会增加。

若E _d＝1，则表示单位需求弹性。此时调整价格，对总收益没有影响。

(3)由需求曲线Q=10—2P，得反需求函数P＝5－Q/2

因此，当P₁＝2时，消费者剩余为

CS ₁＝ ⁵₂(10－2P)dP＝(10P－P²)∣⁵₂＝9

当P₂＝4时，消费者剩余为

CS₂＝ ⁵₄(10－2P)dP＝(10P－P²)∣⁵₄＝1

2．解：按照现行政策，我国银行将在每年6月30日自动计息，因此前9个月产生的利息将在2005年6月30日后10个月内按复利计算。

截至2005年6月30日：

税前存款利息＝1000×0.72%×9/12＝5.4元

利息税＝5.4×20％＝1.08元

税后利息＝5.4－1.08＝4.32元

2006年4月30日销户时：

税前存款利息＝1004.32×0.72%×10/12＝6.03元

利息税＝6.03×20％＝1.21元

税后利息＝6.03－1.21＝4.82元

本息和＝1004.32＋4.82＝1009.14

3．解：按即期汇率，830万元人民币可兑换成830÷8.2710＝100.35万美元

1月后，该公司收回美元贷款本息和100.35×（1＋6％÷12）＝100.85175万美元，偿还100万美元账款后，结余0.85175万美元。

由于人民币升水10个基本点，即US$1=RMB（8.2710－0.010）＝RMB8.2700，结余的0.85175美元可兑换成0.85175×8.2700＝7.043973万元人民币

830万元人民币1月期的筹资成本为830×4％÷12＝2.766667万元人民币

所以，如果不考虑人民币借款以后的成本，经过该笔操作，该公司赚取了7.043973－2.766667＝4.277306万元人民币。

五、论述题

1．答：（1）哈罗德—多马模型是在凯恩斯的有效需求理论基础上发展而来的。它采用的是长期化和动态化的分析方法。长期化是把人口、资本和技术等因素看作变量，而不再假定为不变量，动态化是指把经济活动看作是时间上有连续性的活动。重点研究充分就业下经济稳定增长的条件。

该模型的基本假设前提包括：①全社会只生产一种产品，不用于消费部分都用于投资；②储蓄倾向不变；③社会生产中只使用劳动、资本两种生产要素；④技术水平不变，边际资本系数等于平均资本系数；⑤资本和劳动的边际生产率递减。

哈罗德—多马模型的基本公式可表示为：G＝s/v，其中，G、s、v分别表示经济增长率、储蓄率和资本——产量比率。

该模型主要有三个理论观点：①经济稳定增长的条件。②经济短期波动的原因。包括实际增长率低于有保证的增长率，和实际增长率高于有保证的增长率两种情况。③经济长期波动的原因。包括有保证的增长率高于自然增长率和有保证的增长率低于自然增长率两种情况。

在长期内，实现最理想的经济均衡增长的条件是G_A＝G_W＝G_N，其中，G_A、G_W、G_N分别为实际增长率、有保证的增长率和自然增长率。但是G_A、G_W、G_N都是由各自不同的因素决定的，实现长期经济均衡增长是非常困难的。而当三者不一致时，社会经济就会出现波动，这种波动不但不能自我纠正，还会产生更大偏离。

（2）索洛模型，即新古典经济增长模型，它首先假设：①全社会只生产一种产品，用于消费或投资都可以；②在完全竞争条件下，生产中资本与劳动比例是可以变化的；③规模收益不变，边际生产力递减。

索洛模型可表达为：sf(K)＝k＋nK或k＝sf(K)－nK，其中，s、n、K、k，分别表示储蓄率、人口或劳动力增长率、人均资本占有量、人均资本增加量，当k=0时经济实现稳定增长。其经济含义是指:人均资本增加量k（或说资本与劳动力比例的变化率），取决于平均劳动力储蓄量sf(K)和按给定的资本与劳动力比例来配备新增加的劳动力所需资本量nK的差额。当k=0时，经济实现稳定增长，因为此时平均劳动力的储蓄量正好等于按给定资本与劳动力的比例来配备新增劳动力所需要的资本量。

索洛模型说明：①一国可以在完全竞争条件下，通过市场的调节作用来改变资本与劳动的组合比例，从而实现经济的稳定增长。②当资本增长率等于劳动增长率时，则平均每个工人收入的增长率也等于零，因为这时的经济增长率刚好等于劳动增长率。因此，为了使平均每个工人的收入有所增长，则资本增长率必须大于劳动增长率。③由于资本和劳动组合比例可以变动，而在投资量的增加中，资本所占比重不断相对增加，导致资本边际生产力不断减少，导致劳动边际生产力不断增加，从而工资率上升。

索洛模型中，经济实现均衡增长的条件为人均资本不发生变化，或者说每人使用的资本量不变，这就要使人均储蓄正好等于资本的广化。在索洛模型公式sf(k)＝k＋nk中，人均资本不发生变化，就是k＝O，sf(k)＝nk，sf(k)是储蓄率和人均产量(收入)的乘积，即人均储蓄，nk是资本的广化。

2．答：（1）解释利率水平的决定的理论主要有两个：可贷资金理论和流动性偏好理论。

①可贷资金理论。又称新古典利率理论，认为利率不是由储蓄和投资决定的，而是取决于可贷资金的需求和供给的相互作用。利率水平决定于可贷资金的总需求和总供给的均衡点，但商品市场和货币市场取得同时的均衡几乎是不可能的，因此利率无法保持长期稳定。在可贷资金模型中，影响债券需求曲线位移的因素主要有财富量、风险、流动性和预期报酬率，影响债券供给曲线位移的因素主要有预期有利可图的投资机会、预期通货膨胀率以及政府活动的规模等。在均衡利率的决定中，预期通货膨胀率的上升会导致名义利率的上升；同时利率水平是顺周期波动的，即在经济扩张阶段上升而在经济衰退时期下降。

②流动性偏好理论。凯恩斯把利息定义为是对人们放弃流动性偏好的报酬，因此决定利率的是货币因素而非实际因素。他认为利率取决于货币的供求，货币供应是由中央银行决定的外生变量，货币需求是内生变量，取决于人们的流动性偏好。人们流动性偏好的动机有三个，即交易动机、谨慎动机和投机动机，其中，交易动机和谨慎动机与利率没有直接关系。当人们的流动性偏好增强时，愿意持有的货币数量就会增加，当货币供应不变时利率会上升；反之，利率会下降。货币供应曲线M因由货币当局决定，故为一条直线；L是由流动性偏好决定的货币需求曲线，两线的相交点决定利率。但L越向右越与横轴平行，表明当M线与L线相交于平行部分时，由于货币需求无限大，利率将不再变动，即无论增加多少货币供应，货币都会被储存起来，不对利率产生任何影响，这就是著名的“流动性陷阱”。在流动性偏好模型中，影响货币需求曲线位移的因素主要有收入水平和价格水平；假定货币供给曲线的位移主要取决于中央银行的货币政策。在均衡利率的决定中，如果其他经济变量保持不变，利率水平随着收入的增加而上升，随着价格水平的上升而上升；货币供给增加的流动性效应使利率水平下降；货币供给增加导致的收入效应、价格水平效应和通货膨胀预期效应会使利率水平上升；利率水平最终到底是上升还是下降取决于上述四种效应的大小以及发挥作用时滞的长短。

（2）市场上的利率均由两个部分组成：无风险利率和风险溢酬。利率的结构包括利率的风险结构和利率的期限结构。

①利率的风险结构。信用风险的存在使金融工具在其他因素不变的条件下就有不同的收益率，也就有不同的利率构成，因此形成利率结构的风险溢酬说。该理论认为，因投资者的各种金融资产的实际收益率的概率分布不同，所以它们的风险溢酬不同，从而也就决定了金融资产利率结构的形成，并指出经济周期、市场分割以及金融工具的信用评级都会对风险溢酬产生影响，继而影响利率结构。决定利率风险结构的因素主要包括违约风险、流动性和税收。

②利率的期限结构。利率期限结构是指利率于金融资产期限之间的关系，是在一个时点上因期限差异而产生的不同的利率组合。收益率曲线是描述利率期限结构的重要工具。在理论分析中，经济学家多不考虑其他因素的变化对收益的影响，仅从债券期限的不同考察收益与期限的关系。其中，有代表性的是预期假说、市场分割假说和偏好停留假说。

预期假说是利率期限结构理论中最主要的理论。它认为任何证券的利率都同短期证券的预期利率有关。如果预期未来短期利率上升，则长期利率会高于现时的短期利率；如果预期未来短期利率下降，则长期利率就会低于现时的短期利率。相应地，就表现出不同形状的收益期限结构曲线。

市场分割假说则认为不同期限的利率水平是由各自的供求情况决定的，彼此之间互不影响。它认为不同期限证券的市场是互相分割开来的，不同期限的证券难以相互替代。看重流动性的投资者偏好短期证券，看重收入的稳定性的则偏好长期证券，从而使长短期资金市场各有其独立性。资金的借入者常在需要资金的期限内到适当的资金市场上去寻找所需资金。资金的贷出者买进同期证券，为避免资本风险，他不会买进较之更长期限的证券。因此资金的借贷双方都会在运用或需要资金的期限内借贷资金。各个市场决定各自的利率水平。

偏好停留假说是预期假说和市场分割假说的折中。它接受了前者关于未来收益的预期对收益曲线有影响的论点，但同时也认为不同期限的证券收益和相对风险程度也是影响收益曲线形状的一个很重要的因素。它认为市场可能更偏好某些期限的证券，但是不同期限和不同性质的信贷在一定程度上提供了相互替代的可能性。一般而言，长期利率受短期利率的影响并且前者应高于后者，作为风险的补偿。

3．答：浮动汇率制与固定汇率制孰优孰劣是一个长期争论不休的问题，一大批著名学者均卷入了这场争论。这一争论可归结为如下三个方面。

（1）实现内外均衡的自动调节效率问题。这是两者最大的区别。在固定汇率制下，货币当局会在固定的汇率水平上通过调整外汇储备来消除外汇市场上的供求缺口，并相应通过变动货币供应量来对经济不平衡进行调节。而在浮动汇率制下，政府则完全听任汇率变动来平衡外汇供求，进而调节经济运行。

①单一性。浮动汇率制的支持者认为，在浮动汇率制下，只需听任汇率这惟一的变量进行调整，而在固定汇率制下，则必须通过货币供应量的变动进而调整价格体系，这牵涉许多变量。固定汇率制的支持者指出，在很多情况下，对本国价格体系的调整是非常必要的，而仅仅或完全通过汇率变动是不合理的。

②自发性。浮动汇率制的支持者认为，在浮动汇率制下，只要一国的国际收支出现失衡，汇率就会自动地贬值或升值，从而对国际收支与整个经济进行自发调节。而在固定汇率制下，国际收支的失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决，这一过程中存在的时滞等问题使其效率较低。固定汇率制的支持者从三个方面反驳上述观点：一是导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需的方向进行调整；二是汇率只能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是由多种因素共同决定的，这就带来很多情况下汇率调整的乏力；三是汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持。

③微调性。浮动汇率制的支持者认为，在浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。而在固定汇率制下，一国对国际收支的调整幅度一般较大，对经济的震动也比较剧烈。固定汇率的支持者指出，固定汇率制可以避免许多无谓的汇率调整，尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时候。另外，在资金流动对汇率形成具有决定性影响时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也非常大。

④稳定性。浮动汇率制度的倡导者认为，以下两个因素使浮动汇率制具有稳定性：一是浮动汇率制下的投机主要是一种稳定性投机；二是投机性资金不易找到汇率明显高估(或低估)的机会，同时在进行投机活动时还得承担汇率反向变动的风险。而在固定汇率制下，政府对汇率的调整是很少见的，资金的高度流动再加上固定汇率制可能是一种最不稳定的组合。固定汇率制的拥护者则认为，首先，浮动汇率制下盛行的不是稳定性投机，而是非稳定性投机。其次，固定汇率制下政府的介入通过改变投机者的预期对实现汇率的稳定施加影响，而在浮动汇率制下，对未来汇率变动的预期则完全没有任何客观依据，这种高度的不确定性使外汇市场完全成为投机者的乐园。

（2）实现内外均衡的政策利益问题。汇率制度的不同导致了内外均衡的实现过程中对政策工具的不同运用方式。在固定汇率制下，政府必须将货币政策运用于对汇率水平的维持，而在浮动汇率制下则无此限制。

①政策自主性。浮动汇率制的支持者认为，货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来，让汇率自发调节实现外部平衡，货币政策与财政政策则专注于实现经济的内部均衡。固定汇率的支持者则指出，第一，完全利用汇率政策解决外部平衡意味着政府准备接受任何汇率水平，这显然是不可能的。第二，汇率调整必须有相应的其他国内政策的配合才能发挥效力。

②政策纪律性。浮动汇率的拥护者指出，浮动汇率已经脱离了当局的控制而由市场供求决定，所以可以防止货币当局对汇率政策的滥用。固定汇率制的支持者指出，固定汇率制总是对货币政策的使用存在着一定的制约，可以防止对货币政策的滥用；而在浮动汇率制下，一国可以更自主地推行扩张性政策，而不必顾及本国汇率的贬值。

③政策效力的放大性。浮动汇率制下货币财政政策对收入等实际变量的影响比固定汇率制下的效应一般要大。倡导固定汇率制的研究者则指出，政府在对固定汇率的维系中，会获得执行政策始终一致的声誉，这样在政府的政策实施过程中，会通过影响人们的心理预期而收到额外的效果。

（3）对国际经济关系的影响。

①对国际贸易、投资等活动的影响。浮动汇率制的拥护者认为：第一，汇率自由浮动使固定汇率制下政府为维持固定汇率而采取的种种直接管制措施失去必要，浮动汇率制可以推动经济自由化，极大地促进国际间经济交往的发展；第二，汇率浮动固然给国际贸易、投资带来了一定的不确定因素，但这可以通过远期交易等方式规避风险。赞成固定汇率制的人则认为绝不能低估浮动汇率对国际贸易与投资的危害：第一，进行各项规避风险的交易本身也是有成本的，有时成本还比较高；第二，许多经济活动是无法规避汇率风险的；第三，广大发展中国家缺乏远期交易等规避风险的工具，浮动汇率制对它们是特别不利的。

②对通货膨胀国际传播的影响。浮动汇率制的拥护者认为，浮动汇率有利于隔绝通货膨胀的国际传递，浮动汇率因而犹如一堵墙，对通货膨胀和经济周期的传播起到一种隔绝作用。主张实行固定汇率制的学者则指出，浮动汇率制下同样存在通货膨胀的传递问题，并且这一传递具有不对称性。

③对国际间政策协调的影响。比较普遍的观点是：在浮动汇率制下，由于缺乏关于汇率约束的协议，各国将本国国内经济目标摆在首位，易于利用汇率的自由波动而推行“以邻为壑”的政策，这会造成国际经济秩序的混乱。对此，浮动汇率制的拥护者则指出：首先，汇率本质上是个具有“竞争性”的变量，任何一种汇率制度都不可能完全解决这一问题。其次，在浮动汇率制下，汇率的大幅度波动往往会引起各国的关注，进而形成国际间的磋商协调，这在某种程度上反而会加强各国的政策协调。

可以看出，两种汇率制度各有其特点。就其本质来说，这两种汇率制度的比较，实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对“可信性”与“灵活性”的权衡，而这两者常常是不可兼得的。因此，从纯粹抽象的讨论来看，是不能简单得出哪种汇率制度更为优越的结论的。