3. 加权平均资本成本WACC法

                   定义：对无杠杆企业的现金流量按WACC折现，从而对企业估价。

                                      —初始投资额； 若项目无限期，—初始投资额

4. 三种方法比较及应用指南

         1. APV法与WACC法比较：二者比较类似，分子均为UCF，APV法用R0折现并加上副效应，

                                                                 而WACC法则用折现。均通过调整适用于无杠杆企业的基本

                                                                 NPV公式来反映财务杠杆带来的税收利益。

         2. 估价主体比较：FTE法只评估流向权益所有者的现金流LCF，相反，APV与WACC法评价的

                                               则是流向整个项目的现金流UCF的价值。由于LCF中已经扣减了利息支付，

                                               而UCF不扣减，因此相应地，初始投资中也应该扣减债务融资部分。

         3. 应用指南：1. 若企业的目标负债价值比适用于项目的整个生命期，用WACC or FTE。

                                     2. 若项目寿命期内负债绝对水平已知，用APV。

5. 贝塔系数与财务杠杆

         不考虑税收：；                         

         考虑税收：  ；         

         可以由Rs反求Ro：

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1. 某公司兴衰概率对半，对应现金流分别为100,50，债务支付60，折现率0.1，求承诺收益率。

          = 50， 承诺收益率 = 60/50 - 1 = 20%

2. 一些名词解释

         投资基准：在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。

         资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系。

         沉没成本：指无法收复的成本，传统经济理论认为，当前决策只应受未来成本的收益影响。

3. 风险相关内容

         来源：系统风险，非系统风险。

         公司本身：经营风险（市场销售，生产成本，技术），财务风险（负债）

         系统风险：用贝塔衡量，又称不可分散风险或不可回避风险，是指由于某种全局性的共同

                              因素引起的投资收益可能的变动，原因包括经济周期，利率和购买力等波动。

         非系统风险：用标准差衡量，又称可回避风险或可分散风险，指只对某行业或个别公司的

                                     债券产生影响的风险，通常由一些特殊因素引起，包括经营状况财务状况等。